14 октября 2020 года казахстанские медиаресурсы сообщили об ошеломляющем успехе Kaspi.kz на Лондонской фондовой бирже. Но по оценке KZ.expert, гордиться и радоваться особенно нечему. Так что скрывается за красивым фасадом? Или, точнее, кто?

Cайт Forbes.kz так озаглавил свою публикацию об этом событии: «Kaspi.kz вышел на IPO и стал самой дорогой компанией в истории Казахстана», а Центр деловой информации «Капитал» так - «Kaspi.kz провел IPO на LSE. Финтех-холдинг привлек 1 млрд долларов».

При этом оба вышеупомянутых издания сослались на публикацию агентства Bloomberg, из которой следует, что Kaspi.kz провел успешное первичное размещение (IPO) на Лондонской фондовой бирже, причем по верхней границе ценового диапазона – по 33,75 доллара за GDR.

Объем размещения составил 1 миллиард долларов США. При этом продавцами ценных бумаг выступили акционеры Kaspi.kz в лице фондов Baring Vostok Capital Partners (Asia Equity Partners Limited и Baring Vostok Nexus Limited), Goldman Sachs (ELQ Investors II Ltd), Вячеслав Ким и Михаил Ломтадзе.   

Нет никаких сомнений в том, что это действительно выдающийся успех компании с казахстанскими корнями. Вопрос только в том, насколько он рыночный? Из официальных данных следует, что по состоянию на 1 июля 2020 года акционерами АО «Kaspi.kz» являлись:

• Ким В.К. (73201371 простых акций или 36,69% от общего числа размещенных акций);
• Фонды Baring Vostok (соответственно 55311058 и 27,72%);
• Ломтадзе М. (соответственно 49835353 и 24,98%);
• Goldman Sachs (соответственно 7672186 и 3,85%).

Именно они получили или получат на свои счета 1 миллиард долларов США от IPO.

При этом главным активом и, мы бы даже сказали, фундаментом АО «Kaspi.kz» является АО «Kaspi Bank». Финтех-холдингу через АО «KASPI GROUP» по состоянию на 1 июля 2020 года принадлежало 17347729 простых и 321223 привилегированных акций банка или в общей сложности 88,34% от размещенных. Без АО «Kaspi Bank» вся финтехнадстройка была бы не столь эффективной и доходной.

И вот тут начинается то, что заставило нас сомневаться в рыночном характере успешного первичного размещения акций Kaspi.kz на Лондонской фондовой бирже.

Дело в том, что ранее крупным акционером и политической «крышей» АО «Kaspi Bank» был Кайрат Сатыбалды, племянник первого президента РК Нурсултана Назарбаева. Но потом он куда-то исчез.

Мы уже неоднократно писали на эту тему,  например, 15 февраля 2019 года в материале «По поводу Сатыбалды и его ухода из Kaspi Bank»  и 12 июня 2019 года в материале «Про большой успех и риски Kaspi Bank». Позволим себе ниже процитировать несколько абзацев из первой публикации:

«Kaspi Bank ранее входил в сферу влияния Кайрата Сатыбалды, племянника Нурсултана Назарбаева, но теперь его, к нашему удивлению, в списке акционеров нет. И причины, по которым родственник президента покинул банковский бизнес, неизвестны. Ни он сам, ни Kaspi Bank, ни бывшие ключевые партнеры Сатыбалды в лице Вячеслава Кима и в лице Михаила Ломтадзе на этот счет ничего не сообщали.

Уход Кайрата Сатыбалды из Kaspi Bank выглядел бы логичным, если бы банк испытывал сложности или находился в плохом финансовом положении, перестав быть интересным с точки зрения бизнеса. Однако, если верить пресс-релизам фининститута и заявлениях председателей совета директоров и правления Вячеслава Кима и Михаила Ломтадзе, банк на «взлете», более того, планирует в текущем году провести IPO АО «Kaspi.kz», головной структуры Kaspi Bank, на Лондонской фондовой бирже. 

По нашему мнению, именно намерение выйти на Лондонскую фондовую биржу объясняет исчезновение Кайрата Сатыбалды из числа совладельцев Kaspi Bank и его главного акционера АО «Kaspi.kz».

Заметим, что в последние годы зарубежные инвесторы, фондовые рынки и государственные структуры, контролирующие и надзирающие над финансовыми секторами развитых государств, стали намного более чувствительными и щепетильными. И перестали закрывать глаза на присутствие в числе совладельцев структур, собирающихся размещаться на фондовых рынках, чиновников и близких к ним людей. Особенно если речь идет об автократах и их родственниках из тех развивающихся государств, где коррупция, в том числе на самом верху власти, стала нормой.

Присутствие Кайрата Сатыбалды, племянника Нурсултана Назарбаева, в числе крупных участников могло помешать успешному IPO АО «Kaspi.kz» в Лондоне или вообще сделать его невозможным.  Судя по всему, он сам  и его деловые партнеры решили данную проблему просто — первый передал (или продал) вторым свои акции, а последние или заключили с ним сейфовое соглашение о том, что в качестве номинальных владельцев актива будут блюсти его интересы и вернут акции  по первому требованию истинному владельцу, или  иным образом учтут их.

Более того, Кайрат Сатыбалды может снова стать акционером АО «Kaspi.kz» через подконтрольные ему офшорные структуры в ходе IPO на Лондонской фондовой бирже».

Судя по тому, что казахстанской компании удалось успешно, по верхней границе ценового диапазона, разместиться на Лондонской фондовой бирже, причем в условиях, когда отношение иностранных инвесторов к эмитентам из развивающихся государств, тем более союзных России, вряд ли можно назвать благосклонным, у Kaspi.kz на Лондонской фондовой бирже были свои «поклонники».

Мы пока затрудняемся сказать кто они – офшорные структуры или номинальные держатели активов Кайрата Сатыбалды? А может быть компании и фондодержатели Дариги Назарбаевой и Нурали Алиева? По оценке KZ.expert, возможны любые варианты.

Потому что феноменальный успех Kaspi.kz на Лондонской фондовой бирже может прикрывать как вывод капиталов из Великобритании и других западных государств в Казахстан, так и наоборот. Плюс он позволил легализовать один миллиард долларов США акционерам АО «Kaspi.kz», из которых двое, Вячеслав Кима и Михаил Ломтадзе, могут быть связаны с тем же Кайратом Сатыбалды какими-то договоренностями. Например, по выплате ему денег за активы, ранее полученные от него под обязательство стать их формальными владельцами и распоряжаться ими.

Повторимся, вариантов множество, и чтобы разобраться, что же на самом деле произошло, потребуется время и много усилий. Надеемся, не бесполезных.

А пока позволим себе поздравить Kaspi.kz и его владельцев с успехом – миллиард долларов «кэшем» это не просто кое-что. Это то, чему позавидует подавляющая часть казахстанской правящей элиты.