Казахстанская национальная валюта продолжает бить «рекорды». 17 февраля 2017 года на утренних торгах KASE средний курс совершенных сделок составил 318,88 тенге за один доллар США. Тогда как ровно год назад, 17 февраля 2016 года, официальный курс американской валюты составлял 357,71 тенге. «Тяжелее» же всего американский доллар был 22 января 2016 года – 383,91 тенге.
Таким образом, за 13 месяцев тенге укрепился на 17% против пикового значения. Среди причин, которые этому способствовали, в первую очередь называют повышение мировых цен на нефть. Однако по нашей оценке существенную роль сыграли субъективные факторы, в том числе ошибки со стороны Национального банка РК, перегнувшего палку по время последней девальвации, и страхи субъектов отечественной экономики.
Регулятор при проведении последней девальвации тенге явно перестарался, причем не исключено, что специально. Дело в том, что девальвация всегда и везде была, есть и будет универсальным инструментом для решения проблем с наполнением государственного бюджета. Она де-факто позволяет обложить косвенным налогом всех и вся. В результате в прошлом году налоговые поступления в государственный бюджет резко выросли против показателей предыдущего периода.
Теперь страхи Акорды по поводу доходов государственного бюджета и страхи субъектов казахстанской экономики по поводу крепости национальной валюты вроде поутихли. По словам председателя Нацбанка РК Данияра Акишева, регулятор уже пять месяцев не принимает участие в валютных торгах KASE, и, соответственно, курс тенге к доллару формируется рынком. В связи с этим возникает злободневный вопрос: до каких отметок будет укрепляться тенге?
Если предположить, что курс национальной валюты действительно прямо зависит от мировых цен на нефть, и при этом Национальный банк РК на него никак не влияет, можно это прикинуть.
В справке об итогах деятельности Министерства энергетики РК за 2016 год и задачах этого ведомства на 2017 год указано, что средняя экспортная цена на казахстанскую нефть в 2016 году составила 41,9 доллара США за баррель, а экспортная цена на 2017 года прогнозируется в коридоре 50-55 долларов за баррель.
Средний курс американской валюты, по данным Нацбанка РК, в 2016 году составил 342,16 тенге. Умножаем эту цифру на среднюю экспортную цену за 2016 год в 41,9 доллара США на баррель и делим на 50 долларов США, нижнюю границу прогноза. Получается 287 тенге за доллар США. Приблизительно столько должна стоит единица американской валюты, если прогноз Министерства энергетики РК верен.
Конечно, на самом деле все намного сложнее. Валютный рынок Казахстана относительно небольшой, и если рыночный курс на торгах KASE формируется свободно, во что не слишком верится, то основными игроками на нем являются экспортеры, продающие доллары, чтобы оплатить свои тенговые расходы, и импортеры, покупающие доллары, чтобы оплатить счета.
Еще одной группой игроков являются банки второго уровня, которые покупают и продают доллары не только в интересах своих клиентов, тех же экспортеров, импортеров и физических лиц, но и пополняют или снижают собственные запасы валюты, а также играют на курсе.
Цены на нефть марки Brent на сейчас колеблются на отметке 55 долларов за баррель, плюс-минус. Цены на казахстанскую нефть, идущую на экспорт, как правило, заметно ниже. Дисконт может быть разным, но оценим его в 2-5 долларов на баррель, хотя это конечно заниженная оценка. Еще 7 долларов нужно отминусовать, поскольку нашу нефть еще нужно доставить до морских портов, весь цена определяется на порт отрузки или разгрузки, а не место добычи.
В итоге расчетная экспортная цена на казахстанскую нефть составляет 43-46 долларов США за баррель. Повторяем операцию: 41,9 доллара средней цены за баррель экспортированной нефти в 2016 году умножаем на 342,16 тенге и делим на 43 и 46 долларов. Получается расчетный курс национальной валюты в случае прямой зависимости последнего от мировых цен на нефть – от 333 до 312 тенге за доллар США.
Но эти расчеты не учитывают множество факторов, в том числе настроения субъектов отечественной экономики, действия Национального банка РК по продаже валюты Национального фонда РК, чтобы профинансировать предусмотренные законом транши в государственный бюджет, и многое другое.
В числе этого другого и доходы госбюджета. Последний вариант республиканского бюджета предполагает, что в 2017 году средний курс доллара США к тенге составит 330 тенге за единицу американской валюты. Поэтому если рыночный курс будет держаться ближе к нижней границе рассчитанного нами коридора, скажем 310 тенге за доллар США, государство может серьезно недобрать подоходного налога, что чревато для всех, кто к этому окажется причастен.
