Ложка дегтя от S&P

8 сентября 2017 года международное агентство  S&P Global Rating улучшило свой прогноз по кредитным рейтингам Республики Казахстан с “Негативного” на “Стабильный”. Pезюме выпущенного в связи с этим соответствующего пресс-релиза наверняка порадовало не только руководство Национального банка РК, но и Акорду.

“По нашему мнению, давление на платежный баланс Правительства Республики Казахстан остается умеренным, а влияние факторов, ограничивающих гибкость монетарной политики, снизилось на фоне сокращения долларизации депозитов. Как следствие, мы пересматриваем прогноз по рейтингам Республики Казахстан с “Негативного” на “Стабильный” и подтверждаем долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги на уровне “BBB-/A-3”. Прогноз “Стабильный” отражает наши ожидания того, что мы полностью учли в нашем анализе бюджетные расходы, связанные с планами правительства по рекапитализации банковского сектора, а экономические показатели страны останутся достаточно сильными до 2020 года”, – говорится в пресс-релизе.

Однако аналитики S&P Global Ratings в силу профессиональной добросовестности не смогли обойтись без добавления “ложки дегтя” в “бочку меда”. Причем уже не только экономического, но и политического характера. А это значит, что общеизвестный тезис Нурсултана Назарбаева “экономика на первом месте, политика – на втором” перестал восприниматься как правильный, своевременный и реализуемый не только внутри Казахстана, но и за его пределами.

В подтверждение нашего наблюдения процитируем соответствующие абзацы из пресс-релиза  S&P Global Ratings. Ключевые, на наш взгляд, замечания аналитиков мы выделили полужирным шрифтом:

«Мы можем повысить рейтинги Республики Казахстан, если – вопреки нашим текущим ожиданиям – недавние политические реформы приведут к значительному укреплению государственных институтов. Кроме того, мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие, если стратегия диверсификации экономики, реализуемая правительством, обусловит расширение структуры экспорта, снизив зависимость экономики от волатильных условий внешней торговли”.

“Рейтинги Республики Казахстан по-прежнему поддерживаются преимущественно сильными показателями баланса правительства, обусловленными профицитами бюджета в период высоких цен на сырьевые товары (соответствующие средства аккумулированы Национальным фондом Республики Казахстан – НФРК). Наличие значительных внешних ликвидных активов, объем которых превышает внешний долг, также поддерживает уровень рейтингов.

Негативное влияние на уровень рейтингов Казахстана по-прежнему связано с потенциально низкой предсказуемостью будущих политических решений вследствие высокой централизации политических процессов, умеренным уровнем благосостояния и сохранением проблем, препятствующих доверию к монетарной политике, несмотря на переход к режиму “плавающего” валютного курса.

Институциональная система и экономика: поправки в конституцию, скорее всего, окажут лишь ограниченное действие в ближайшей перспективе. Поправки в конституцию призваны обеспечить возможность укрепления государственных институтов Казахстана в переходный период после ухода Нурсултана Назарбаева с поста президента”.

“Наши рейтинги Республики Казахстан по-прежнему ограничены в связи с тем, что, как мы полагаем, процесс принятия решения в стране остается высокоцентрализованным, что может снизить его предсказуемость. В стране не было случаев передачи власти какому-либо другому лицу с тех пор, как Нурсултан Назарбаев занял должность президента после обретения Казахстаном независимости в 1991 г. В результате сохранения власти в руках президента Назарбаева мы отмечаем, что с момента распада СССР политическая система Казахстана является одной из самых стабильных в регионе. Нурсултан Назарбаев заявил о намерении пробыть на своем посту до окончания президентского срока в 2020 г. Существует значительная неопределенность относительно потенциального преемника президента.

В начале марта 2017 г. Нурсултан Назарбаев объявил о конституционных изменениях в Парламенте Республики Казахстан, призванных повысить роль Кабинета министров и Парламента за счет сокращения президентских полномочий. На наш взгляд, эти действия были предприняты с целью создать институциональные условия для передачи власти будущему преемнику президента, однако мы не ожидаем, что они приведут к практическим последствиям в ближайшее время”.

Таким образом, агентство “S&P Global Ratings”:

  • не ожидает, что недавние политические “реформы” в Казахстане приведут к значительному укреплению государственных институтов;
  • надеется, что стратегия диверсификации экономики, реализуемая Акордой, обусловит расширение структуры экспорта и снизит зависимость национальной экономики от волатильных условий внешней торговли;
  • подтверждает, что текущие кредитные рейтинги Казахстана главным образом поддерживаются наличием достаточных средств в Нацфонде РК;
  • подчеркивает, что высокая централизация процесса принятия политических решений в Казахстане снижает предсказуемость последних;
  • предупреждает, что потенциально низкая предсказуемость будущих политических решений, включая вопрос, кто станет преемником Нурсултана Назарбаева на посту главы государства, оказывает негативное влияние на уровень страновых рейтингов и, соответственно, на активность иностранных инвесторов.

Со своей стороны отметим, что отсутствие ясности в вопросе преемственности верховной власти в Казахстане негативно влияет не только и не столько на иностранных инвесторов, сколько на казахстанских предпринимателей – вкладываться по-серьезному в условиях высочайшей внутриполитической неопределенности нет никакого смысла. Именно по этой причине большая часть денежных средств, легализованных во время последней кампании, похоже, или вообще покинула страну, или оказалась запрятанной подальше  – в кубышки.

0 комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *